週次レポート：銀は輝き、原油は上昇、株価は下落（2025年9月22日～26日レポート）

9月23日から26日の週は、市場心理を左右する重要な経済指標と企業決算が相次いだ。ドイツ、英国、米国のPMI速報値は、成長の鈍化と不均衡を示唆した。一方、オーストラリアではインフレ率が上昇し、スイス国立銀行は政策金利を据え置いた。米国ではGDPが上方修正され、失業保険申請件数は減少、個人消費財（PCE）インフレ率は緩やかな水準を維持した。カナダではGDPが成長に転じた。コモディティは銀と原油に牽引され、週間で力強い上昇を記録したが、株式市場は小幅下落で引けた。マイクロン、シンタス、コストコ、アクセンチュアの決算は、概ね堅調な業績にもかかわらず、株価の反応はまちまち。

主要経済指標とイベントのレビュー

9月23日（火）

10:30 – ドイツ: PMI速報値 (EUR)

9月のドイツ民間部門生産指数は、サービス部門の52.5の上昇に牽引され、16カ月ぶりの高水準となる52.4を記録した。一方、製造業は48.5に低下した。需要の低迷、新規受注の減少、そして16カ月連続の雇用喪失により、成長は抑制された。インフレ圧力が高まり、経済の不確実性の中で企業信頼感は低下した。

EUR/USDは前日比0.1%上昇した。

11:30 – 英国: PMI速報値 (GBP)

9月の英国民間部門の成長率は4ヶ月ぶりの低水準に鈍化し、総合PMIは53.5から51.0に低下した。サービス部門は51.9と緩やかな拡大を維持したが、製造業の生産量は45.4と大幅に減少した。需要は低迷し、輸出は減少し、雇用は11ヶ月連続で減少した。インフレ圧力は緩和したが、政治経済の不確実性により企業信頼感は低下した。

GBP/USDはこの日0.08%上昇した。

16:45 – 米国: PMI速報値 (USD)

9月の米国企業成長率は3カ月ぶりの低水準に鈍化し、総合PMIは53.6となった。サービス業と製造業はともに勢いを失い、雇用は減速し、在庫は増加した。関税の影響で投入コストは上昇したものの、需要の低迷により価格上昇は抑制され、販売価格のインフレ率は4月以来の低水準となった。金利低下への期待から、企業景況感は改善した。

USDJPYは1日で0.08%下落した。

9月24日水曜日

04:30 – オーストラリア: CPI前年比 (AUD)

月次消費者物価指数（CPI）は、7月の2.8%から8月までの1年間で3.0%上昇した。住宅、食品、アルコール・タバコが主な牽引役となり、電気料金は値下げの打ち切りに伴い24.6%上昇した。基調的なインフレ率は若干低下し、トリム平均値（電気料金を除く）は2.6%となった。

AUDUSDは前日比0.24%下落した。

9月25日（木）

10:30 – スイス:中銀政策金利 (CHF)

スイス国立銀行は9月25日、政策金利を0%に据え置き、必要に応じて為替市場への介入を行う用意があることを改めて表明した。インフレ率は8月に0.2%に小幅上昇したものの、安定範囲内にとどまっており、2025年は0.2%、2026年は0.5%、2027年は0.7%と予測されている。第2四半期には成長が鈍化し、米国の関税引き上げにより見通しは悪化しており、GDPは2025年に1～1.5%、2026年には1%弱に落ち込むと予想されている。

USDCHFは当日0.6%上昇した。

15:30 – 米国: GDP 前期比確定値 (USD)

米国の実質GDPは、2025年第2四半期に年率3.8%の成長率となり、第1四半期の0.6%減から上方修正された。この改善は、個人消費の増加と輸入の減少によるもので、投資と輸出の低迷によって一部相殺された。インフレ率は緩やかに上昇し、個人消費財価格指数は2.1%上昇した。企業利益は修正後、若干増加した。

EURUSDは前日比0.6%下落した。

15:30 – 米国: 失業保険申請件数 (USD)

9月20日までの週の新規失業保険申請件数は1万4000件減少し、21万8000件となった。4週間平均は23万7500件に減少した。被保険者失業率は1.3%で横ばい、継続申請件数は193万件でほぼ横ばいであった。

USDJPYは1日で0.6%上昇した。

9月26日（金）

15:30 – カナダ: GDP前月比 (CAD)

カナダの実質GDPは7月に0.2%上昇し、4ヶ月ぶりの増加となった。これは財生産部門の0.6%の回復が牽引した。鉱業、石油・ガス、製造業、卸売業が上昇を牽引し、サービス業は0.1%の小幅な上昇となった。小売業は1.0%減少し、全体の成長を一部相殺した。

USDCADは前日比0.05%上昇した。

15:30 – 米国: コアPCE価格指数前月比 (USD)

米国の8月の個人所得は0.4%増加し、可処分所得も0.4%増加した。個人消費支出はサービスと財の伸びを牽引し、0.6%増加した。貯蓄率は4.6%、個人消費支出（PCE）の年間インフレ率は2.7%（食品とエネルギーを除くと2.9%）となった。

EUR/米ドルは前日比0.3%上昇した。

コモディティ

1. 原油
   1. 原油価格は過去1週間で4.54%上昇した。
2. ブレント石油
   1. ブレント原油は前週比3.24%上昇した。
3. 金
   1. 貴金属の金（XAUUSD）は、金曜日に週足で2.03%上昇して週を終えた。
4. 銀
   1. XAGUSDは先週から6.87%上昇した。

株式

1. S&P 500は0.22%下落した。
2. DJIAは0.06%下落した。
3. ナスダック100は0.43%下落した。

上位銘柄

1. uniQure N.V. (QURE) 291.57%
2. Hang Feng Technology Innovation Co., Ltd. (FOFO) 287.60%
3. HCM III Acquisition Corp. (HCMA) 256.87%

下位銘柄

1. Fitness Champs Holdings Limited (FCHL) -91.04%
2. WORK Medical Technology Group LTD. (WOK) -89.70%
3. Gaotu Techedu Inc. (GOTU) -87.59%

企業決算報告（9月22日～26日）

9月23日（火）: MU (Micron Technology, Inc.)

9月24日（水）: CTAS (Cintas Corporation)

9月25日（木）: COST (Costco Wholesale Corporation)

9月25日（木）: ACN (Accenture plc)

マイクロンは、EPSが3.03ドル、売上高が113.2億ドルと予想を上回る第4四半期決算を発表し、堅調な業績見通しも示した。バークレイズは、DRAMとHBMの需要増加、SSD価格の上昇、そして利益率の改善を理由に、目標株価を195ドルに引き上げたが、オーバーウェイトのレーティングを維持。業界動向は短期的には好調と見られている。

MU株価は過去1週間で3.36%下落した。

シンタスは第2四半期の1株当たり利益が1.20ドルとなり、市場予想の1.19ドルをわずかに上回り、前年同期の1.10ドルから増加したと発表した。売上高は27億2000万ドルに増加し、こちらも市場予想を上回った。同社は過去4四半期連続で、1株当たり利益と売上高の両方で市場予想を上回っている。

CTAS株価は前週から2.05%上昇した。

コストコは会員費が17億2000万ドルに達したと発表した。これは、2017年以来初の値上げとなった前年の15億1000万ドルから増加したもの。同社は914の倉庫を運営しており、四半期末の現金残高は141億6000万ドル。株価は時間外取引で0.21%下落し、940ドルとなった。

COSTは1週間で3.70%下落した。

アクセンチュアは、四半期EPSが3.03ドルとなり、予想の2.98ドルを上回り、前年同期の2.66ドルから増加したと発表した。売上高は176億ドルと予想を上回り、高い利益率と自己資本利益率（ROE）を達成した。

ACNの株価は過去1週間で0.3%下落した。

結論

今週は総じて、経済指標はまちまちで、市場センチメントは慎重な動きが見られた。成長指標は一部の地域では底堅さを示したものの、他の地域では弱含みを示し、インフレ圧力は依然として不均一だった。コモディティは銀と原油の急騰でアウトパフォームしたが、株式市場は小幅に軟化した。企業収益は概ね堅調だったものの、株価は選別的な投資家心理を反映した反応を見せた。市場は今、より明確な方向性を見出すため、今後の経済指標と中央銀行のガイダンスに注目している。