欧州の成長は停滞、米国の雇用統計発表を前に信頼感は低下

世界市場は、貿易政策の変化、成長の鈍化、そして主要経済指標からのシグナルの乖離といった複雑な状況に直面している。欧州では、米国の関税に対する耐性がインフレ圧力の緩和に寄与したものの、政策当局が鉄鋼貿易防衛策の強化を迫られる中、成長率は依然としてゼロ近辺にとどまっている。テクニカル指標が先行き不透明感を反映する中、ユーロは横ばいで推移している。一方、大西洋の向こう側では、米国の製造業は引き続き縮小し、労働市場への懸念から消費者心理も弱まっている。非農業部門雇用者数は5万2000人の新規雇用者数の増加が見込まれる中、投資家は経済の基調的な強さの確認を注視している。

ECBは安定を指摘するも、欧州経済の成長率は0.1%で停滞

ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、トランプ大統領の下での米国の関税措置に対し、欧州経済は予想以上に耐性を示していると述べた。ラガルド総裁は、EUが報復関税を課さない決定、15%の上限関税合意、ユーロ高、そして各国政府による成長促進策を評価した。これらの要因が、成長とインフレへの影響を抑制し、サプライチェーンの大規模な混乱を回避するのに役立ったと述べた。

ラガルド総裁は、ECBの政策金利は2%に据え置かれており、政策金利は依然として「良好な状態」にあると指摘し、将来の政策金利の固定的な軌道を約束するものではないことを強調した。ユーロ高は輸入品を安価に抑え、8月のインフレ率は2%と緩やかに推移した。一方、米国の関税は米国経済への重しとなり、インフレ率が高止まりする一方で雇用を冷え込ませている。

貿易の回復力にもかかわらず、欧州の成長率は依然として低迷しており、第2四半期はわずか0.1%。EUの貿易協定、国防費、インフラ投資が一定の下支えとなっているものの、関税は2025年から2027年にかけて成長率を約0.7%押し下げると予想されている。

EU、鉄鋼関税を50%に倍増へ

欧州連合（EU）は、鉄鋼輸入に対する関税を現在の25%から50%に引き上げる準備を進めている。これは、割当枠を超過した場合の関税率を倍増させるものだ。また、割当枠の総量を1,835万トンに削減する。これは昨年の水準から44%近く減少しており、鉄鋼が第三国を経由するのを防ぐため、製品別および国別の制限を設ける。

この提案は、EUの関税制度を米国と整合させ、特に中国からの世界的な鉄鋼過剰生産能力に対処することを目的としている。この提案には、鉄鋼の原産地に基づいて関税が適用される「メルト・アンド・ポア（溶融・鋳造）」条項が含まれている。2031年から5年ごとに見直しが行われ、2年以内に製品カテゴリーの調整が予定されている。

欧州の鉄鋼業界は、安価な輸入品と国内生産量の減少により、厳しい状況に陥っている。タタ・スチールを含む業界団体や生産者は、貿易防衛策の強化を求めており、対策を講じなければ自動車、エネルギー、製造業といった主要セクターが長期的なリスクに直面する可能性があると警告している。

テクニカル分析

EUR/USDは9月17日に1.19178の高値を付けて以来、1.5%以上下落しており、20期間EMAを下回る値動きで推移し、横ばいの取引環境を反映している。テクニカルシグナルは依然としてまちまち。モメンタムオシレーターは100のベースラインを下回り、下値圧力が高まっていることを示唆。一方、RSIは50を上回ったまま推移しており、潜在的な買い意欲が完全には消えていないことを示す。一方、ADXは25を下回ったまま低調に推移しており、明確な方向性を示すトレンドは見られないことを示している。

テクニカルな観点から見ると、上値固めが解消されれば、直近のレジスタンスレベルは1.18192、続いて1.19169、1.19711となる。下値に関しては、モメンタムの更なる失速やセンチメントの変化により、1.16449、1.15734、1.13906のサポートレベルが視野に入るだろう。全体として、このペアはレンジ内で推移しており、持続的な方向性を確立するには、上抜けの確認が必要となる。

生産は回復したが、工場は依然として縮小傾向

米国の製造業は9月に7ヶ月連続で縮小した。ISM製造業PMIは8月の48.7からわずかに上昇し49.1となったが、依然として拡大を示す50を下回っている。生産は51に改善し、再び成長領域に復帰したが、新規受注は48.9に急落し、見通しを悪化させている。雇用も小幅な増加はあったものの、45.3と低調な状況が続いている。

価格圧力は依然として続いており、物価指数は61.9、在庫は47.7に減少した。サプライヤーへの納入は減速（52.6）し、需要の緩やかな改善を示唆している。輸出入受注はともにさらに減少し、世界貿易の低迷が続いていることを示す。

9月の製造業GDPは全体で67%減少し、石油・石炭製品のみが力強い成長を見せた。機械、電子機器、輸送機器など11業種が減少を記録し、一部業種では好調な伸びが見られるものの、依然として厳しい状況が続いていることが浮き彫りになった。

労働不安の高まりで消費者心理は低下

米国の消費者信頼感指数は9月に5カ月ぶりの低水準に低下した。これは、雇用見通しと経済全般の見通しに対する懸念の高まりが要因となっている。コンファレンス・ボードの消費者信頼感指数は94.2に低下し、現状は1年ぶりの低水準に落ち込み、今後6カ月間の見通しも弱まっている。雇用は豊富だと回答した消費者の割合は2021年初頭以来の最低水準に低下し、労働市場における不確実性の高まりを浮き彫りにした。

消費者心理は低迷しているものの、個人消費は底堅く、経済を支えている。住宅ローン金利の緩和を受けて住宅購入計画は改善したが、休暇や大型家電の需要は鈍化した。インフレ期待は若干低下したが、雇用関連の懸念は依然として景況感の大きな足かせとなっている。注目は本日発表される米国非農業部門雇用者数。5万2000人増が見込まれており、労働市場の力強さに関する新たな知見を提供すると予想されている。

結論

世界市場は依然として回復力と脆弱性の狭間で揺れ動いている。欧州は米国の関税による打撃を何とか吸収し、より強力な貿易防衛策を準備しているものの、成長の勢いはかろうじてプラスに転じているに過ぎない。ユーロはこの優柔不断な状況を反映し、明確なトレンドを見出せないまま狭いレンジで推移している。米国では製造業が引き続き縮小し、消費者信頼感も低下しており、雇用と需要への懸念が浮き彫りになっている。本日発表される非農業部門雇用者数は5万2000人の小幅な増加が見込まれる中、投資家は経済の基調的な強さが維持されているのか、それとも今年第4四半期にかけて減速の兆候が深刻化するのかを見極めようとするだろう。