世界の政策分岐点：中央銀行の方向性が分かれる中、USDJPYは上昇トレンドを継続

今週は、中央銀行がそれぞれ異なる経済状況に対応する中で、世界の金融政策は混合的な動きを見せた。カナダ銀行は景気の減速を支えるため利下げに舵を切り、一方で米連邦準備制度（FRB）は小幅な利下げを行ったものの、インフレリスクが残ることから慎重な姿勢を維持した。対照的に、日本銀行は12月の利上げの可能性を示唆し、欧州中央銀行（ECB）は利率を据え置き、データ依存の方針を強調した。この政策の分岐は主要通貨ペアのボラティリティを引き続き押し上げており、USDJPYは利回り差の拡大を背景に上昇モメンタムを強めている。

カナダ銀行、景気減速を受け利下げ—政策金利2.25％に

カナダ銀行は、景気の弱さと米国の通商政策の影響を理由に、政策金利を25ベーシスポイント引き下げ2.25％とした。銀行は、輸出や企業投資の改善が徐々に進む中で、2025年のGDP成長率を1.2％、2026年を1.1％、2027年を1.6％と見込んでいる。

カナダ経済は第2四半期に1.6％縮小し、自動車、鉄鋼、木材などの輸出依存型セクターが大きな打撃を受けた。ただし、個人消費や政府支出は依然として支えとなっている。9月の失業率は7.1％で、労働市場の緩さと賃金成長の鈍化を反映している。

9月のインフレ率は2.4％で、基調的な指標はおおむね2.5％前後となっており、予測期間中は2％目標に近い水準で推移すると見込まれている。カナダ銀行は、現行の金利水準が物価安定と成長のバランスに適しているとしつつ、状況が変われば政策を調整する用意があることを強調した。

FRB、景気減速とリスク高まりを受け利下げ—政策金利3.75％～4％に

米連邦準備制度（FRB）は、緩やかな経済成長、雇用の伸びの鈍化、高止まりするインフレを理由に、基準金利を0.25ポイント引き下げ、3.75％～4％のレンジとした。政策担当者は雇用の下振れリスクが高まっていることに触れつつ、最大雇用と2％のインフレ目標達成へのコミットメントを維持した。また、FRBは保有証券の縮小を12月1日に終了すると発表した。今後の政策判断は新たな経済指標やリスクのバランス次第で行われ、状況に応じて利率を調整する用意がある。

テクニカル分析

USDJPYは2か月間の保ち合いを抜けて上昇を続け、10月30日に154.434まで上昇し、再び強気の勢いが高まっていることを示した。初動のブレイクは大きなギャップを伴い、買い勢がペアを押し上げる強い意志を示した。その後、価格は20期間および50期間の指数移動平均線（EMA）を上回って推移しており、両EMAの傾きも上向きで、トレンド継続と市場の底力を示す明確なサインとなっている。

分析面では、テクニカル指標も引き続き強気を支持している。モメンタムオシレーターは100の基準線をしっかり上回り、相対力指数（RSI）は買われ過ぎの70付近で推移しており、強い買い圧力が続いていることを示している。直近高値の154.434を明確に上抜ければ、次のレジスタンスゾーンに向けたさらなる上昇余地が開け、強気の流れがさらに強化される可能性が高い。

買い勢が市場を支配する場合、注目すべきレジスタンス水準は155.603、159.455、163.307となる。一方、主要なサポート水準は153.263、150.854、149.370に位置している。

日銀、賃金データ注目の中で12月利上げの可能性を示唆

日本銀行は政策金利を0.5％で据え置いたものの、賃金の伸び次第では12月にも利上げの可能性があると示唆した。上田和夫総裁は、来年の賃金交渉の「初動の勢い」に関する追加データを確認してから判断したいと述べた。理事2名は再び即時0.75％への利上げを主張し、政策決定委員会内の意見の隔たりが広がっていることを浮き彫りにした。

上田総裁が強気の姿勢を示したにもかかわらず、円は急落し、対ドルで2月中旬以来の安値を付けた。アナリストは、インフレが2％を上回り、米国の通商圧力にもかかわらず日本経済が底堅さを見せていることから、日銀が金融引き締めに近づいているとみている。多くのエコノミストは、早ければ12月の次回政策会合で、遅くとも2026年初頭には利上げが実施されると予想している。

ECB、インフレ目標接近で利上げ据え置き

欧州中央銀行（ECB）は主要金利を据え置き、主要再貸出金利は2.15％、預金金利は2.00％、限界貸出金利は2.40％のままとした。政策担当者は、インフレ率が2％の中期目標に近い水準で推移しており、労働市場の底堅さやこれまでの利下げが支えとなり、全体的な見通しは概ね安定していると述べた。

ECBは、継続する世界的な貿易摩擦や地政学的リスクの中で、慎重かつデータ依存の方針を維持した。また、資産購入プログラムとパンデミック緊急ポートフォリオは再投資が停止されているため、引き続き縮小中であることも確認した。理事会は、インフレを2％前後に維持し、ユーロ圏全体での金融政策の円滑な伝達を確保するため、必要に応じてすべての政策手段を調整する用意があると改めて強調した。

結論

世界の金融政策は分岐局面に入り、各中央銀行が自国の経済状況やインフレ動向に応じてスタンスを調整している。カナダ銀行や米連邦準備制度（FRB）は成長減速を支えるため利下げを選択する一方で、日本銀行は引き締めに近づき、欧州中央銀行（ECB）は据え置きの姿勢を維持している。この政策の分裂が資本フローの変動や主要通貨ペア、とくにUSDJPYのボラティリティを高めている。今後、市場はインフレや労働市場の指標に敏感に反応する見込みで、政策担当者は成長懸念と物価安定の維持とのバランスを取りながら対応することになる。