インフレの鈍化と成長の不透明感から世界市場は停滞（2025年11月17日～21日、概要）

先週は主要経済国から複数の重要な経済指標が発表され、世界的なインフレ、雇用動向、そして企業活動に関する洞察が得られた。データは、カナダと英国ではインフレが総じて減速し、米国では雇用が緩やかに伸び、欧州では景気の勢いが弱まっていることを示した。一方、米国経済は堅調なサービス業に支えられ、引き続き堅調なペースで拡大した。

コモディティ市場では、原油と貴金属が週足で下落し、S&P 500やNASDAQ 100などの主要株価指数も、市場心理が慎重な中で下落した。企業部門では、百度、NVIDIA、ウォルマートが四半期決算を発表したが、業績はまちまちだった。百度とNVIDIAは予想を上回ったものの、業績に圧迫感を感じている一方、ウォルマートは堅調な成長を記録した。

主要経済指標とイベントのレビュー

11月17日（月）

15:30 – カナダ: CPI前月比 (CAD)

10月のインフレ率は若干鈍化し、消費者物価指数（CPI）は前年比2.2％上昇となり、9月の2.4％から低下した。

この減速の主な要因はガソリン価格の下落で、ガソリン価格は前年同月比9.4%下落した。前月は4.1%の下落。ガソリン価格を除いた場合でも、価格は9月と同じ2.6%上昇した。

食料品価格の上昇は緩やかになり、全体的なインフレの緩和に貢献した一方、携帯電話料金の上昇が下落を部分的に相殺した。

前月比ではCPIは0.2％上昇しており、物価は依然上昇しているものの、その上昇ペースはより緩やかになっていることが示された。

USD/CADペアは当日0.20%上昇した。

11月19日（水）

09:00 – 英国: CPI前年比 (GBP)

2025年10月もインフレは緩和を続けた。住宅費を含む消費者物価指数（CPIH）は過去1年間で3.8%上昇し、9月の4.1%から低下した。

通常の消費者物価指数（CPI）も鈍化し、前月の3.8%増から前年比3.6%増となった。

月次ベースでは、CPIHとCPIはともに10月に0.4%上昇し、2024年10月の0.6%上昇よりは小幅な伸びとなった。

GBPUSDは前日比0.74%下落した。

11月20日（木）

15:30 – 米国: 非農業部門雇用者数変化(USD)

9月の米国の雇用はわずかに増加し、11万9000人が追加された。全体的な雇用の伸びは4月以降ほぼ横ばいで、失業率は4.4%で推移している。新規雇用の多くは医療、飲食、社会福祉サービス分野で発生し、運輸、倉庫、連邦政府の雇用は減少した。

EUR/USDペアは前日から変化なし。

11月21日（金）

09:00 – 英国: 小売売上高前月比 (GBP)

英国の小売売上高は、衣料品販売の好調とコンピューター・通信店の売上増加により、2025年10月までの3か月間で前期比1.1%増加した。

しかし、10月の販売量は1.1%減少し、5月以来初の月間減少となった。スーパーマーケット、衣料品、オンライン小売業者の売上高は減少したが、これはブラックフライデーを前に買い物客が購入を延期したことが原因だとする意見もある。

GBP/USDペアは、この日0.27％上昇した。

10:30 – ドイツ: PMI速報値 (EUR)

ドイツの民間部門は、11月に経済活動と新規受注の伸びが鈍化し、HCOB PMI速報値で減速した。製造業とサービス業の両方が勢いを失ったため、総合PMIは10月の53.9から52.1に低下した。

受注残の減少を受け、雇用は緩やかに減少し、輸出受注は1月以来最大のペースで減少した。物価上昇率は鈍化し、工場出荷価格も下落したことで物価圧力は緩和したが、サービス企業は依然として賃金上昇に伴うコスト上昇に直面している。

企業の景況感は全体的に安定しているが、製造業はより楽観的になり、サービス提供者はやや楽観的でなくなった。

EUR/USDは前日比0.08%下落した。

11:30 – 英国: PMI速報値 (GBP)

S&PグローバルPMI速報によると、英国の民間部門の成長率は、サービス部門の活動が低迷し、新規雇用が7月以来初めて減少したことから、11月に鈍化した。総合PMIは10月の52.2から50.5に低下し、成長がほぼ停滞していることを示唆した。

製造業の新規受注は小幅増加したが、サービス業は秋の予算発表を前に需要の低迷に直面した。雇用は4ヶ月ぶりの急速なペースで減少し、企業は賃金と輸入コストの上昇に直面した。

企業が顧客獲得のために価格を引き下げたことで、販売価格のインフレ率は約5年ぶりの低水準に低下した。エコノミストは経済成長の停滞を警告しており、12月に利下げが行われる可能性が高まっている。

GBPJPYは当日0.49%下落した。

16:45 – 米国: ISM PMI (USD)

11月の米国経済は回復し、S&Pグローバル総合PMIは54.6から54.8に上昇し、4ヶ月ぶりの高水準となった。サービス業が成長を牽引し、製造業の伸びは鈍化した。

新規事業は今年最も速いペースで増加し、政策支援への期待と政治的不確実性の低下により、景況感は改善した。しかし、関税や賃金上昇に伴うコスト上昇が物価圧力を高めた。

製造業では新規受注が鈍化し、在庫が過去最高を記録したことから、今後の生産の鈍化が示唆されている。全体として、このデータは第4四半期のGDP成長率が約2.5%になることを示唆している。

米ドルは日本円に対して0.8%下落した。

コモディティ

1. 原油

   原油価格は過去1週間で3.29%下落した。

2. ブレント原油

   ブレント原油は前週比2.77%下落した。

3. 金
   貴金属の金（XAUUSD）は、金曜日に週0.51％の下落で週を終えた。
   

4. 銀
   XAGUSDは先週から1.11%下落した。
   

株式市場

1. S&P 500は1.94%下落した。
2. DJIAは1.89%下落した。
3. ナスダック100は3.10%下落した。

上位銘柄

1. ウィーショップ・ホールディングス（WSHP）275.37%

2. オレマ・ファーマシューティカルズ(OLMA) 175.83%
3. PACSグループ(PACS) 159.92%

下位銘柄

1. スマートデジタルグループ(SDM) -86.60%
2. インスパイア・ベテナリー・パートナー(IVP) -84.52%
3. ワンコンストラクショングループ (ONEG) -79.57%

企業決算報告 （11月17日～21日）

11月18日（火）: BIDU (Baidu, Inc.)

11月19日（水）: NVDA (NVIDIA Corporation)

11月20日（木）: WMT (Walmart Inc.)

百度の2025年第3四半期決算は、明暗が分かれた。1株当たり利益は1.56ドルで予想を上回ったものの、前年同期比で34%減となった。売上高は43億8000万ドルで、予想をわずかに上回ったものの、前年同期比では8%減少した。

主力事業である百度中核事業の売上高は、オンライン広告の急減により7%減少した。しかし、クラウドサービスと人工知能サービスは力強い成長を見せた。動画プラットフォーム「iQIYI」も売上高が8%減少した。

百度は、AIへの多額の投資を継続し、新しいERNIE 5.0モデルを発表し、同四半期に昨年の3倍以上となる310万回の無人運転乗車を達成したApollo Goロボタクシーサービスを拡大していると述べた。

BIDU株価は前週比4.35％下落した。

AIチップの大手メーカーであるNVIDIAは、ウォール街の予想をはるかに上回る好調な第3四半期の業績を報告した。

同社の1株当たり利益は1.30ドルで、予想の1.26ドルを上回った。売上高は前年同期比62%増の570億ドルとなり、アナリスト予想を上回った。NVIDIAは来四半期の売上高がさらに増加し​​、約650億ドルに達すると予想しており、CEOのジェンスン・フアン氏は、同社の新しいAIプラットフォーム「Blackwell」への需要が「桁外れ」だと述べている。

この結果は、投資家が AI 関連銘柄の急成長が今後も続くかどうか疑問視する中で発表されたが、NVIDIA は引き続き AI ブームの中心にいる主要プレーヤーである。

NVDA株価は過去1週間で5.94%下落した。

ウォルマートは、1株当たり四半期利益が0.62ドルとなったと発表した。これは、予想の0.61ドルをわずかに上回り、前年同期の0.58ドルを上回った。売上高は前年同期の1,696億ドルから1,795億ドルに増加し、こちらも予想を上回った。

この小売業者は過去4四半期のうち3四半期で利益予想を上回り、引き続き着実な成長を見せているが、同社の株価は今年、市場全体をやや下回っている。

WMT株価は過去1週間で2.77%上昇した。

結論

今週は全体として、世界経済はまちまちながらも安定的な状況を示した。カナダと英国ではインフレが引き続き鈍化し、米国経済は堅調な企業活動と緩やかな雇用増加により底堅さを示した。しかし、欧州では、特に製造業とサービス業において、景気減速の兆候が見られた。

市場センチメントは慎重な姿勢に転じ、主要株価指数は下落し、コモディティは週を下落で終えた。企業決算は多様な様相を呈しており、百度とNVIDIAは売上高が予想を上回ったものの利益圧迫に直面した。一方、ウォルマートは安定した成長を維持した。今後、投資家は世界経済の方向性を示す手がかりとして、インフレ動向、中央銀行の政策、そして来たる年末商戦に注目し続けるだろう。